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    解决万亿不良资产,互联网思路应创新招
    2017-07-06 16:20:37

    近年来,在经济增速持续放缓的背景下,企业信用违约风险加大,商业银行不良贷款余额和不良贷款率持续“双升”。根据银监会公开数据显示,截止2016年末,我国商业银行不良贷款率1.74%,贷款余额达15123亿元。加上银行的表外资产,以及影子银行、小贷、融资担保、P2P等近年积累了大量的违约债务,整体市场规模至少在10万亿。

    2017年3月5日,李克强总理在两会工作报告中提到了四大金融风险:包括不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融累积风险要高度警惕,其中不良资产排在首位。此外,2016年10月银监会放宽“一个省可设立一家地方资产管理公司”的限制,允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方AMC(资产管理公司)。截止2017年6月,地方AMC迅速从28家迅速蹿升至近50家。

    但是不良资产绝对不等于“坏资产”,而是银行暂时无法收回来的资产。商业银行由于受监管2%的不良贷款率的考核红线制约,往往不得已,以极低的价格打折将不良资产债权转卖出去。下图展示了不良资产处置中的三个级别的市场。

    银行把不良资产包转让给四大AMC和地方AMC的市场。AMC会通过再次转让或自己处置的方式进行获利。一级市场是整个不良资产产业链上最上游的环节。AMC在一级市场能够以非常低的价格从银行拿到资产包,想不赚钱都难。截止2016年底,光中国华融一家总资产规模就已达到惊人的1.4万亿。

    二级市场是目前民企,外资企业,或者个人投资者实际能够参与到不良资产处置环节中最上游。虽然相比于一级市场获利空间有所缩小,但处置手段更加灵活,因而也创造过著名的摩根“7000万挣10个亿”的故事。

    三级市场是大众最熟悉的不良资产市场,参与者通过司法拍卖竞拍的形式接手房产(或者其他形式的不良资产),然后再自用或转手卖掉挣取差价。目前全国法拍的市场规模已达到一千亿左右。

    截至2016年年底, 商业银行抛出来的资产包只有 280多个,总价约2200亿,平均7.8亿元/包。然而互联网从来没有边界,淘宝拍卖平台率先于2012年切入司法拍卖,凭借其本身的渠道优势为法拍市场带来巨大的流量。不过由于其切入的是不良资产处置的最下游,加上普通投资用户在法律、抵押物处理等方面相关知识的欠缺,导致平台难以找到清晰的盈利模式。

    普通投资者往往因资金门槛和专业欠缺(法律尽调、抵押物资产评估、金融风控等)等因素而难以参与到不良资产的二级市场投资。对资产端和处置端的公司而言,也因为债权的资金成本过高、抵押物的最终买受人难找等因素难以专注于债权的清收处置,增加了很多额外成本。

    对于普通投资者而言,不良资产是一种固收类产品,其收益来源来自于债权所产生的利息。由于债权的利息是不断增加的,所以只要能确定债权是可处置的,那么投资风险是非常低的,缺点就仅仅来自于处置周期的长短。

    由于不良资产作为非标资产,很难预估退出周期,所以极难进行标准化处理,固不能像P2P等类似机构发售固定周期的产品。国内曾出现过致力于不良资产标准化处理的平台,但最后往往因为项目截止日期无法回现而产生兑付危机。

    不良资产的核心目的就是实现债权的真正消亡,让老赖无处藏身,为国家挽回损失。如何在新的经济形势下,利用互联网创新,加速不良资产的流转,让民营企业在获利的同时,也为社会创造更多的价值,成为中国金融改革的全新课题。



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